2024年中证转债指数高涨6.08%，然则流程障碍。预测2025，咱们以为转债或将追忆进可攻退可守情景开云体育，同期估值仍有抬升起间，举座偏向积极可为。

具体来看，资金供需方面，2025年需求或将大于供给。2025年受监管适度和预案储备有限影响，有计划刊行400~700亿，而到期有850亿，潜在赎回约800亿，有计划25年净供给约-1000亿；面前债券市集利率低，确立压力大，需求上年金面前相对历史欠配，保障限制加多带来确立需求，其他资金有计划中性，有计划2025年需求约有600亿增量资金；举座需求大于供给，在低利率金钱荒的情况下，转债市集估值有抬升撑持。

估值方面，本年头百元溢价率约21%，鉴于供需层面分析，资金有望回流，转债估值有望成立，然则权柄市集偏震憾或难以撑持转债估值的接续成立和高估情景，有计划估值小幅上行后将呈现区间震憾情景。

策略叮咛上，贯注以波段及结构遴选动作增强中枢。外部关税和国内宏不雅环境不笃定性大，有计划权柄或偏震憾市，25年侧重以估值为锚好奇赔率和预期收益，辅以宏不雅基本面判断来提升胜率，以仓位波段增厚收益。

结构上，面前转债市集平价中位数在90隔邻，举座偏均衡型，策略遴选上，高YTM策略的遴选空间下落；震憾视角下更顺应以期权不祥双低角度遴选低估值转债打底，加上基本面和弹性的深刻商议的择券策略，既不错享受市集估值抬升的贝塔，也能最大化转债进可攻退可守的差异称性收益的阿尔法。

行业角度，在基本面弱复苏假定下仍以轮动行情为主。咱们将重心温雅如下几个想法：有产业趋势且当今浸透率较低的机器东谈主、AI讹诈端等板块；有产业战略救助的新质坐褥力想法如低空经济等；温雅宏不雅及战略想法对冲，宏不雅低于预期时逆周期战略潜在发力补贴想法如家电、电子、自主可控开采等；有雄厚增量空间的出海想法，主若是面向东南亚、南好意思等不受好意思国生意战影响的出口行业。

另外开云体育，尾部风险方面，通过旧年9-10月，转债正股的行情和公司积极主动的下修息争，评释转债并不是纯信用债，赎回仍然是主流退出方式，市集对转债的信用担忧下落，关于大部分转债而言同期跌破债底的情况在2025年较难出现。